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本笔墨数：2027，阅读时长有时4分钟

导读：通胀预期频发危机信号。

作家 | 第一财经 樊志菁 

封图开头| 新华社

跟着好意思国国会好意思满权宜开销法案，好意思股上周尾盘迎来久违的大涨。

然则，市集脸色难言系数扭转，投资者仍然惦记好意思国与其几个生意伙伴之间关税摩擦加重。消耗者脸色合手续恶化，通胀预期高潮，10年期国债收益率再次走高。留给好意思联储的经济环境正变得越发复杂，而好意思联储主席鲍威尔关系经济和货币计策的最新表态可能成为市集反弹能否合手续的关节身分。

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好意思联储怎样冒昧挑战

上周公布的数据露馅，受房租放缓等身分提振，2月消耗者物价指数（CPI）放缓幅度最初预期，近4个月来初度降温。

然则，华尔街合计，若是特朗普链接督察高压生意计策主义，这种改善可能是暂时的，权衡改日几个月将提庞杂量商品的本钱，并重新传导到物价上。

这种担忧照旧响应在了最新消耗者造访中。密歇根大学3月消耗者信心指数从2月份的64.7降至57.9，远低于市集预期，相连第三个月大幅跳水。消耗者对改日的观点越发黑暗，经济预期指数从64.0降至54.2。清楚称，“很多消耗者暗意，计策和其他经济身分存在高度的概略情味。”

值得一提的是，一年期通胀从2月份的4.3%跃升至3月份的4.9%，为2022年11月以来的最高水平。5年前通胀预期从3.5%飙升至3.9%，为1993年以来的最大增幅。

服务市集暂未发出警报，上周肯求初度休闲赞助东谈主数为22万，好于一周前的22.2万，这标明3月初并未出现裁人的显赫增多。续请休闲赞助的东谈主数降至187万，而前一周为190万。尽管往常一年招聘看成有所降温，休闲职工更难找到新的职位，但相对较少的公司进行了大限制裁人。分析东谈主士合手续对子邦政府和联邦承包商裁人的影响保合手警惕，联邦休闲系统的新肯求东谈主数从一周前的1634东谈主稍微降至1580东谈主，不外这依然是前年同期的近四倍。

中长久好意思债收益率探底回升，与利率预期关联密切的2年期好意思债涨1.5个基点至4.015%。基准10年期好意思债收益率跌0.9个基点至4.307%。联邦基金利率期货露馅，好意思联储3月督察利率不变概率最初90%，6月可能是下一次降息的时候窗口。丹斯克银行合计，好意思联储将按兵不动，可能会在行将召开的会议上发出缩减或系数摈弃量化紧缩（QT）的信号，而市集不会立即作出热烈反应。尽管鲍威尔没关系闭宽松的选项，权衡5月份依然不会有明确的降息指点。该行还合计，“跟着服务增长保合手默契，裁人东谈主数仍然很低，咱们合计好意思联储有空间遴荐更渐进的挨次。”

服务市集有望成为鼓励降息的导火索。华尔街权衡，政府成果部（DOGE）鼓励的联邦劳能源削减可能会出当今本年春季晚些时候的数据中。到本年10月，有时有50万个联邦职责岗亭可能会被削减。疲软的劳能源市集将促使好意思联储本年降息。巴克莱银行上周更新预测，合计好意思联储年底前将有两次降息，高于此前的一次。

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反弹能否合手续

上周好意思股不息摇荡。谈指周跌超3%，创近两年最差进展，标普500指数盘中跌入回调区间，根据FactSet的数据，该指数在2月19日达到峰值时的市值为52.06万亿好意思元，上周四一度降至46.78万亿好意思元，这意味着在有时三周内整个蚀本了约5.3万亿好意思元。

避险脸色有所升温。谈琼斯市集数据露馅，上周除能源和公用干事板块外，其余板块均下落。其中必选消耗品、非必需消耗品、通信赖务下挫超3.5%领跌。权重科技股中，特斯拉、谷歌周跌近5%，“七巨头”中仅苹果和英伟达收涨。

值得驻防的是，跟着近期经济数据出现波动，包括高盛在内的数家机构下调了对好意思国股市的评级。与此同期，近期零卖业、航空公司纷繁以经济担忧为由发布了严慎的事迹指点。

资金流入有所放缓。伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据露馅，上周好意思股基金净流入为46.7亿好意思元，一些投资者受到CPI疲软的提振，而对特朗普生意计策的经济影响的担忧依然存在。在大幅诊治后逢低买盘合手续入场，近一周好意思国大盘股基金收到87.8亿好意思元，相连第五周净流入。

瑞银大家钞票贬责首席投资官海菲尔（Mark Haefele）暗意，但愿冒昧弥留地缘政事环境的投资者应确保其投资组合万般化，包括优质债券、黄金和另类投资，“诚然短期仍有波动，链接看到东谈主工智能以及与电力和资源联系的股票在年底前合手续的潜在讲演。”

嘉信搭理在市集瞻望中写谈，由于生意和经济的概略情味影响了投资者脸色，股市链接下落。上周五的反弹很猛进度上是本领性的，因为联邦政府关门得以幸免。近一周通胀和服务数据对看涨者成心，但小企业和消耗者的脸色造访令东谈主不安。市集已将轨范普尔500指数的远期市盈率下调以响应增长放缓（从22倍降至20倍），因此改日几周需要更新的经济数据来详情最近的估值重置是否饱和。

该机构合计，下周有几个潜在的市集推上路分，包括零卖销售清楚、好意思联储议息会议和英伟达年度GTC会议。与此同期，关税也有可能会升级或左迁。尽管在这种概略情的环境中波动的可能性仍然很高，但高点回落10%可能足以勾引抄底资金。至于好意思联储，鉴于相对和善的通胀数据和经济放缓的进一步字据，若是鲍威尔向市集传达的口吻是鸽派而非鹰派，有望进一步赞助反弹。

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